Analyse du potentiel de la marque Lafuma dans la perspective d'un investissement (2008)

Analyse financière Comptabilité & finances Finance

Date de publication :

14/02/2009

Langue :

Français

Format :

.doc

Nombre de pages :

13 pages

Niveau :

expert

Consulté :

2 fois

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Sommaire :

Sommaire

Synthèse des données recueillies sur le groupe
1. Le groupe et sa position de marché
2. Les caractéristiques propres du groupe
3. Synthèse SWOT
Analyse
1. L'entreprise est-elle rentable ?
2. L'entreprise est-elle risquée ?
3. L'entreprise est-elle bien gérée ?
4. L'entreprise a-t-elle les moyens de sa stratégie ?

Résumé :

Le Groupe lafuma est aujourd'hui un acteur majeur sur le marché français des articles de sport et de loisirs. Ses activités s'articulent autour de la conception, de la fabrication et de la commercialisation de ces produits et équipements, aussi bien au niveau national qu'international. Grâce à sa marque historique lafuma et ses marques de qualité Le Chameau et Millet, il bénéficie d'une bonne image de marque, image qu'il a su d'ailleurs redynamiser avec l'acquisition en 2005 du Groupe de glisse Oxbow. Le Groupe lafuma se positionne aujourd'hui avant tout comme un spécialiste des pratiques Outdoor, bien qu'en recul sur ce marché en 2007.
En tant qu'analystes de notre fonds d'investissement, il nous a été demandé d'évaluer le potentiel du groupe lafuma pour déterminer l'intérêt stratégique d'une prise de participation au regard de nos objectifs propres (logique court-terme, taux de rendement de 20%).

A l'heure actuelle, nous n'investirions pas dans le groupe, et ce parce que court-termistes et exigeants en terme de retour sur investissement, nous nous sommes aperçus que lafuma SA n'a pas les moyens de sa stratégie. Dans un contexte de contraction du résultat net, elle maintient la rémunération de son capital, asséchant peu à peu l'autofinancement, la situation ne pouvant alors se redresser que par effet de levier ou recourt à l'augmentation de capital. Or la première solution est inenvisageable, car l'endettement est déjà trop important, et la seconde augmenterait mécaniquement la valeur totale des dividendes distribués puisque la politique du Groupe est de maintenir son taux de distribution par action dans le temps. Parce qu'obligés de freiner la hausse des dividendes en 2007 afin d'enrayer la chute vertigineuse de la croissance soutenable, les dirigeants n'ont pas eu recours à l'augmentation de capital nécessaire au comblement du déficit en flux de financement. Faisant appel à nous, nous courons alors le risque de ne pas être rémunérés à hauteur de nos attentes, et de contribuer encore davantage au cercle vicieux décrit précédemment.