Contrainte extérieure et taux de change de l'euro

Un euro pro-cyclique est un euro qui s'apprécie dans une phase de faible croissance et qui se déprécie dans une phase de forte croissance. Ainsi, la demande externe est restreinte au moment où la demande interne est faible, et renforcée lorsque la demande interne est forte.

L'importance de l'écart de taux d'intérêt à long terme dans la première moitié des années 1990 a joué un rôle important dans l'appréciation de l'euro durant cette période. Un policy-mix combinant une politique monétaire très restrictive et une politique budgétaire expansive conduit à une appréciation de la monnaie nationale.