La création de valeur dans les opérations de LBO

La démographie des pays occidentaux industrialisés s'étiole au fil des ans et la pyramide des âges augmente considérablement, signe d'un vieillissement inexorable de la population. Outre les problèmes sociaux que cela engendre comme le paiement des retraites, d'autres préoccupations d'ordre économique semblent émerger au fur et à mesure que ce phénomène s'amplifie, notamment la succession des entreprises non cotées. Il peut s'agir de PME au chiffre d'affaires de quelques millions d'euros ou bien de groupes importants d'envergure internationale. La transmission d'entreprise est un véritable enjeu économique pour les années à venir. On estime en effet à 500 000 le nombre d'entreprises qui devront changer de mains dans les dix prochaines années, ces entreprises étant essentiellement des PME. Selon une enquête réalisée par l'Ifop1 sur le marché de la transmission d'entreprise, il apparaît qu'un tiers des chefs d'entreprise a plus de 50 ans et 7% plus de 60 ans. Au sein du marché de la transmission d'entreprise, le lbo est l'une des formes les plus attractives d'acquisition : Cette technique permet d'acheter une entreprise grâce à un endettement important qui sera remboursé à l'aide des résultats dégagés par la société reprise. Apparu aux Etats-Unis et aujourd'hui développé en Europe Occidentale, le phénomène est telle que un grand nombre de professionnel sont ou seront amenés à travailler directement ou indirectement avec ce type de montage. Les opérations de lbo sont directement associées à la notion de création de valeur, Mais ou se situe les sources de création de valeur des opérations de lbo ? Quels sont les apports des capital-investisseurs qui permettent aux sociétés sous lbo de réussir mieux que les autres à améliorer leurs performances économiques ? Quelle est la part de l'amélioration des performances opérationnelles par rapport aux effets de levier « classique » dans la création de valeur ? Afin de répondre à ces différentes questions, Nous allons développer, dans une première partie, les aspects techniques des opérations de lbo, une présentation du marché du lbo aujourd'hui ainsi que les raisons du fort développement de ce type d'opération. Nous aborderons ensuite dans une deuxième partie la création de valeur « classique » par les effets de levier financier, fiscal et juridique. Nous aborderons dans une troisième partie les autres effets de création de valeur qui sont générées au cours de ces opérations. Enfin, nous nous intéresserons à un phénomène plus récent, les lbo secondaires, du point de vue de la création de valeur qui en découle.