La crise hypothécaire américaine de 2007 et sa diffusion

Mémoire Comptabilité & finances Finance

Date de publication :

12/09/2008

Langue :

Français

Format :

.doc

Nombre de pages :

38 pages

Niveau :

expert

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40 fois

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Sommaire :

Sommaire

La crise du crédit hypothécaire américain
1. Le marché des prêts hypothécaires américains
2. L'avènement des crédits subprime
3. Une crise attendue mais pas anticipée
De la crise de l'immobilier américain à la crise financière généralisée
1. Le mécanisme de la titrisation
2. Les actifs de la titrisation
3. La titrisation vecteur de contagion
Les enseignements de la crise
1. Conséquences du désordre financier engendré par la crise des subprimes
2. Les acteurs de la crise
3. La réponse des acteurs face à la crise

Résumé :

La crise est partie d'un petit segment du crédit immobilier américain, ne représentant que 13% de l'encours total des prêts immobiliers aux Etats-Unis et dont l'enjeu à priori n'était pas planétaire. En effet, c'est la défaillance d'emprunteurs à risque aux Etats-Unis, dans l'impossibilité d'honorer les échéances de leur crédit immobilier qui aura déclenché la vague de turbulences financières.
Révélée au grand public par la faillite de la société hypothécaire New Century en avril 2007, cette crise que l'on voyait au début comme une purge de ce seul secteur, a très vite pris une dimension globale et révélée l'inefficience des marchés financiers, la mauvaise appréciation du risque par les agences de notation et les inconvénients de la titrisation, courroie de transmission de la crise.
Cette crise a ricoché sur l'ensemble du système financier, provoquant un durcissement des conditions de financement sur le marché interbancaire. Les Banques refusant de se faire crédit les unes aux autres, les Banques Centrales ont été contraintes d'injecter massivement des liquidités sur les marchés afin de circonscrire le risque de crise de liquidité généralisée. Mais comment en est-on arrivé là ?
Le crédit hypothécaire à risque s'est développé grâce au crédit facile aux Etats-Unis dans un environnement de taux d'intérêt historiquement bas, de législation accommodante et d'anticipation de hausse des prix de l'immobilier. La titrisation de ces crédits, apportant de la liquidité aux prêteurs et leur permettant de sortir le risque de leur bilan a servi d'assurance au développement de ces prêts à risque.
S'il est aujourd'hui stigmatisé, le marché des prêts à risque aux Etats-Unis avait avant la crise une dimension sociale. Il a en effet permis l'accès à la propriété, fondement de l'American dream, à des segments de la population américaine qui avaient le moins accès à la propriété : les jeunes, les Noirs, les Asiatiques, les Hispaniques, les pauvres. Le rêve est ainsi devenu réalité pour 14 millions de nouveaux propriétaires en 10 ans.
Notre étude a pour but d'analyser comment une hausse des impayés des crédits subprime en 2007 ne représentant que 35 milliards de dollars supplémentaires a pu dérégler le système financier américain, entraîner les marchés financiers internationaux dans la tourmente et faire planer des risques d'enlisement sur l'économie réelle.

Mots clés: prêt hypothécaire Alt-A, Freddie Mac, Fannie Mae, prêts jumbo, HSBC, Merrill Lynch, immobilier, Federal Reserve, Structured Investment Vehicle, agence de notation, titrisation, interbancaire, Bank of America, FMI, fonds souverains