La crise des subprimes

Mémoire Comptabilité & finances Finance

Date de publication :

12/10/2009

Langue :

Français

Format :

.doc

Nombre de pages :

54 pages

Niveau :

expert

Consulté :

3 fois

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Sommaire :

Sommaire

Titrisation : l'origine du mal
1. Le marché des prêts hypothécaires américains
2. La naissance de la titrisation
L'éclatement de la crise des subprimes
1. Le retournement du marché immobilier et ses conséquences
2. Les conséquences de la crise et sa diffusion
Les réactions des pouvoirs publics
1. La réaction des banques centrales
2. Le rôle du G7 et du G20

Résumé :

La crise financière dite des subprimes a d'ores et déjà eu des conséquences au-delà du seul secteur qui l'a vu naître. L'origine de la crise se situe dans un compartiment du marché des prêts immobiliers américains : celui des prêts subprimes, octroyés à des ménages aux revenus modestes. Née d'une hausse des défauts des emprunteurs hypothécaires à risque, elle s'est rapidement transmise à la sphère financière dans son ensemble, entraînant une récession sans précédent depuis la Deuxième Guerre Mondiale.

Le marché immobilier américain a souffert d'un handicap majeur par rapport aux actifs financiers : son illiquidité. Pour appréhender cet inconvénient, l'économie américaine a misé sur la financiarisation du secteur immobilier, c'est-à-dire sur l'importance du recours au marché financier où s'échangent des titres adossés sur des emprunts immobiliers, l'emprunt étant la voie d'accès généralisée à la propriété immobilière. Concrètement, les crédits hypothécaires des ménages sont en grande partie titrisés, c'est-à-dire revendus à des investisseurs sous forme de pools d'emprunts, avec des tranches de rémunération (et de risque) différentes. De cette manière, l'accès au crédit, et donc au logement, a été soutenu par la demande en provenance d'investisseurs financiers, intéressés par les performances de l'immobilier en tant que classe d'actif avec un profil de rendement et de risque attrayant. Ce marché financier, appelé marché hypothécaire secondaire, a connu un essor important pendant la croissance du secteur immobilier au cours des dernières années, avant d'être récemment entraîné dans sa chute, au point de contaminer les autres marchés financiers.

On peut dès lors s'interroger sur les mécanismes qui ont permis à l'immobilier d'avoir un tel effet de levier sur l'ensemble de l'économie et des marchés financiers. Comment expliquer qu'un choc dans un compartiment restreint du marché ait pu se transformer en crise financière de cette ampleur ? Pourquoi les mécanismes de la titrisation ont-ils provoqué une multiplication des risques et non, comme les experts l'avaient longtemps pensé, une division et une mutualisation des risques ?