La dette hybride, caractéristiques, avantages et inconvénients

Le financement des entreprises est originellement limité à deux formes : le capital et la dette. En effet, l'entreprise a essentiellement recours à des émissions de type actions et obligations, les premières comportant un risque significatif de dilution du capital avec une perte de contrôle et l'emprunt obligataire qui offre une plus grande sécurité du fait d'un risque limité avec un effet moindre à terme sur l'actionnariat.

Dès les années 80, des produits financiers ont fait leur apparition en Europe et offrent des atouts manifestes à l'égard des entreprises : les titres hybrides. En effet, ces titres, issus de l'imagination fertile des marchés financiers internationaux, ont la particularité de combiner les avantages des deux modes de financement initialement offerts aux entreprises : ils augmentent la flexibilité financière en optimisant le coût de la dette et rallongent sa maturité moyenne tout en protégeant l'actionnariat et le gouvernement d'entreprise. Ces produits permettent donc d'augmenter la flexibilité de la structure financière des émetteurs.

Initialement utilisé massivement par les institutions financières, les entreprises françaises et européennes sont depuis quelques années très friandes de ce type d'émission. Elles profitent, il est vrai, d'un contexte particulièrement favorable en raison de la fragilité des marchés et de la difficulté à lever des capitaux par augmentation de capital, d'un traitement favorable des agences de notations et d'une simplification des procédures d'émission. Elles trouvent aussi facilement des investisseurs du fait de la flexibilité de ces produits qui offrent une rémunération attractive pour ces derniers dans une période de taux relativement basse et de forte volatilité du marché action.