Diagnostic Financier, le cas Vet’Affaires (2006)

Analyse financière Comptabilité & finances Finance

Date de publication :

26/02/2008

Langue :

Français

Format :

.doc

Nombre de pages :

10 pages

Niveau :

expert

Consulté :

2 fois

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Sommaire :

Sommaire

Analyse Secteur, Métier, Stratégie
1. Secteur
2. Métier
3. Marché(s) et position concurrentielle
Diagnostic financier de Vet'Affaires 2003-2005

Résumé :

La société vet'affaires a connu une croissance forte de son CA entre 2000 et 2004, mais en 2005, elle a connu une baisse de plus de 5,6% de son CA. Toutefois, lorsqu'on analyse plus précisément les résultats de l'entreprise, on s'aperçoit que dès 2002, vet'affaires commençait à connaître une baisse de la fréquentation qui s'accompagne d'une chute continue du prix moyen des articles. Cette baisse est caractéristique de l'évolution du marché qui voit apparaitre de nouveaux concurrents (Fabio Lucci) sur le secteur du discount vestimentaire.

Face à cette menace, vet'affaires a mis en place une politique de croissance expansionniste agressive se traduisant par l'ouverture annuelle d'un grand nombre de magasins (10 en 2002, 12 en 2004, 14 en 2005). Ces ouvertures ont permis une hausse du CA en 2003 et 2004 alors même que le CA à périmètre constant diminuait.

Cette baisse des ventes a eu pour effet direct d'alourdir considérablement les stocks qui ont été multiplié par 2,5 entre 2003 et 2004. Ce haut niveau des stocks coûte cher à l'entreprise en terme de coût de stockage et a lourdement pesé sur le BFE et par conséquent, sur les capitaux engagés. Ainsi, la croissance des capitaux engagés a été supérieure à celle des fonds propres (augmentation respective de 34% et 24%). Ce décalage a conduit l'entreprise à financer sa croissance par le biais de l'endettement notamment l'endettement à court terme (6M€ en 2003 et 13M€ en 2004). De plus, le poids croissant des charges fixes résultant de la politique d'expansion a grevé la rentabilité des fonds propres et pénalisé les actionnaires.

Néanmoins, la structure financière reste solide : l'entreprise ne présente pas de risque de défaillance malgré la très forte augmentation des frais financiers en 2005. Celle-ci a eu pour conséquence d'amplifier la sensibilité opérationnelle ce qui est préjudiciable actuellement dans le contexte morose du secteur de l'habillement.
Plus particulièrement dans le secteur du hard discount, malgré la concurrence qui a poussé l'entreprise à réduire le prix de ses produits, vet'affaires a réussi à maintenir un taux de marge brut correct grâce à une politique de sourcing efficace qui est un atout majeur de l'entreprise. Cette politique lui permet de réduire les risques grâce à la multiplicité des fournisseurs.

Si l'on ne prend pas en compte les mauvaises performances de 2005, vet'affaires apparaît comme l'un des acteurs dynamiques et solides du secteur. La croissance de son CA est supérieure à celle de Camaïeu et l'entreprise reste peu endettée par rapport à ses concurrents.

Nous devons être critiques envers la politique d'expansion menée par le dirigeant de l'entreprise et son manque de flexibilité. En effet, malgré les premiers signes indicateurs en 2002, les dirigeants ont poursuivi leur politique expansionniste alors même qu'il aurait été plus judicieux de se concentrer sur une politique de rentabilité des magasins. Le plus urgent est de continuer le déstockage et à terme de mettre en place un système de pilotage des stocks plus efficace. De plus, il faut ralentir le nombre d'ouvertures de magasins annuel et privilégier les zones sur lesquelles ils ne sont pas implantés. En effet, les nombreuses ouvertures ont fait perdre de vue la pertinence de l'implantation des magasins et a conduit certains magasins à se cannibaliser.