Etude du smile de volatilité

Étude de cas Comptabilité & finances Finance

Date de publication :

11/04/2008

Langue :

Français

Format :

.pdf

Nombre de pages :

96 pages

Niveau :

expert

Consulté :

10 fois

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non évalué

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Sommaire :

Sommaire

Bases sur le pricing des produits optionnels
1. La formule de Black and Scholes (adaptée par Merton), les principales grecques
2. L'apport de Garman et Kohlhagen pour le change
3. Les limites de la formule de Black and Scholes
4. Les différentes catégories de volatilité
Qu 'est ce que le Smile?
1. Formation du smile de volatilité
2. Principes de gestion du smile
Le Smile, reflet des anticipations
1. Le risk reversal
2. Le biais de l'information sur le smile de volatilité
3. Le smile de volatilité sur autres actifs

Résumé :

Le monde des options est comme l'univers, en perpétuelle expansion. Expansion grâce à la découverte de nouveaux types de produits optionnels (options de seconde, troisième génération, produits hybrides...), mais aussi expansion par la minutie de certains chercheurs, qui ne cessent d'ajouter de nouvelles problématiques à celles déjà existantes. Le smile est apparu pour la première fois dans le marché des options après le krach de 1987. Sa découverte était clairement liée au fait - nouveau pour les investisseurs - qu'un marché de référence pouvait perdre 20% et plus en une seule séance. Depuis, le phénomène de smile s'est développé aux options sur actions, options sur taux d'intérêts, options de change et sur tous les marchés à volatilité. Avec ce nouvel arrivant les desks de trading ont commencé à utiliser des modèles de plus en plus complexes pour évaluer et hedger leurs options. Mais, près de 20 ans plus tard, il n'existe toujours pas de consensus sur LE modèle correct. Chaque marché possède son favori. Après l'enthousiasme initial visant à trouver un nouveau modèle pour remplacer l' « approximatif » Black and Scholes, nous sommes bien obligés de constater que nous en sommes toujours au stade de la recherche. Ainsi, en me basant sur de nombreux écrits et études réalisées ces dernières années, je tacherais dans la présentation à venir de répondre à plusieurs interrogations : Quel est l'impact véritable du smile de volatilité sur le pricing et la gestion des produits optionnels ? En quoi ce nouveau concept a-t-il révolutionné la théorie des options ? 4 Tout au long de ce devoir, je m'appuierai majoritairement sur des exemples tirés du marché des changes, marché pionnier et le plus représentatif (Forex). Dans un premier temps, je me bornerai dans une introduction à rappeler les bases sur le pricing des produits optionnels. Puis, je tenterai d'établir un descriptif de la formation et de la gestion du smile de volatilité, afin de conclure dans un troisième volet, sur la question du pouvoir prédictif du smile de volatilité.