Le financement des LBO par les banques

Durant l'année 2006 le marché des lbo (Leverage Buy Out) a connu un deuxième essor. Avec la multiplication de grands lbo portant sur des valorisations supérieures à 500 millions d'euros, cette technique financière est plus que jamais d'actualité.
Si ces opérations sont rendues possibles, c'est notamment grâce à la liquidité du marché, qui permet de nouveaux montages novateurs.
Ainsi la situation a bien évolué depuis le développement des lbo au début des années quatre-vingts aux Etats-Unis. Si le principe reste le même, à savoir emprunter le maximum de fonds via une société ad hoc afin d'acquérir une société cible, la répartition des différents acteurs vis-à-vis du financement de la société s'est progressivement transformée.
Par conséquent il est intéressant d'analyser la place des banques dans cette opération. Celles-ci ont toujours eu à jouer un rôle prépondérant dans ce type de montage financier, car ce sont elles qui financent la dette senior, qui permet à la holding d'être en mesure de racheter la cible. Toutefois, leur rôle n'est pas statique et on observe une remise en cause de la place centrale des établissements bancaires dans la structure de financement des lbo.
Les conditions du marché, les attentes des différentes parties prenantes et l'innovation financière changent la donne et posent la question du devenir des banques dans le financement des lbo. Cependant il n'y a point de futur sans passé, nous verrons donc dans une première partie la place traditionnelle qu'occupaient les banques dans le financement des lbo jusqu'à ces dernières années. Après avoir pris connaissance des techniques et enjeux existants, nous analyserons les changements qui s'opèrent pour les banques quant à leur participation dans les lbo.