Le fonctionnement actuel des marchés financiers aboutit-il à une allocation efficiente des ressources ?

Exposé Comptabilité & finances Finance

Date de publication :

09/09/2009

Langue :

Français

Format :

.doc

Nombre de pages :

5 pages

Niveau :

grand public

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Sommaire :

Sommaire

L'efficience allocative permet d'évaluer la valeur fondamentale d'un actif sur les marchés financiers
1. L'hypothèse d'efficience permet la réalisation d'une allocation optimale
2. Une hypothèse validée en partie par des expériences
Alors que les anomalies observées sur les marchés financiers remettent partiellement en cause la théorie d'efficience
1. Les asymétries en termes de coûts et d'informations
2. Les biais liés à la rentabilité
3. Les bulles spéculatives : un phénomène distinctif de l'inefficience des marchés ?

Résumé :

L'hypothèse d'efficience constitue le coeur de la théorie financière moderne. Le concept élaboré par Eugène Fama en 1965 permet d'évaluer de manière fiable la valeur fondamentale d'un actif. Il existe en réalité plusieurs types d'efficience : l'efficience allocative, celle qui permet d'orienter les fonds vers les emplois les plus rentables pour un risque minimal. Enfin l'efficience informationnelle, qui nous dit que les prix reflètent de façon permanente l'information, disponible pour tous les agents. Ces deux types d'efficience sont interdépendants : les transactions ont lieu si le cours reflète toute l'information sur la société émettrice, et si elles se réalisent au meilleur prix. On observe donc l'importance de l'efficience informationnelle dans l'allocation des fonds sur les marchés financiers.

Or on constate que la libéralisation financière de ces dernières années, marquée par l'essor de la finance globale a été accompagnée de crises sévères. Par exemple, l'éclatement de la bulle internet en 2000 et les scandales financiers ont amené à remettre en cause l'hypothèse d'efficience des marchés. Un rapport de la Banque des Règlements internationaux dans son rapport de 2003, cite notamment l'affaire Enron comme étant « la manifestation la plus spectaculaire d'une tendance actuelle qui a mené à un affaiblissement progressif des mécanismes produisant les informations requises ».
Les déterminants de l'allocation des ressources, permettent-ils d'expliquer au regard de la théorie d'efficience, les anomalies observées sur les marchés financiers ? On verra donc que la théorie d'efficience est vérifiée selon certaines conditions, et que les anomalies observées sont le reflet de biais inhérents à la théorie.