Fusions acquisitions : création de richesse ou création de valeur actionnariale ?

Le bilan de l'année 2006 l'a bel et bien confirmé, les stratégies de croissance externe sont de retour. Ce mouvement est général. Des Etats-Unis à l'Europe, en passant par le Japon, les entreprises ont retrouvé des velléités de développement. Elles ont d'ailleurs les moyens de leurs ambitions et rarement l'environnement économique ne leur a été aussi favorable. Après trois années passées à assainir, restructurer et désendetter, les entreprises affichent une santé insolente et des moyens financiers considérables.

Ajouté à cela des conditions de financement avantageuses, avec des taux d'intérêt historiquement bas et il n'en fallait pas plus pour relancer durablement les mouvements de fusions acquisitions.
Ces opérations sont d'ailleurs encouragées par l'évolution de l'environnement extérieur (globalisation financière, construction européenne, intensification de la concurrence, menace de nouveaux entrants...), ou interne aux groupes (critères de rentabilité, création de valeur pour les actionnaires, raréfaction des relais de croissance sur les marchés domestiques...).

Ce n'est pas l'année 2006 qui a contredit cette tendance. Ainsi rares furent les séances boursières de ce début d'année qui ne connurent pas leur lot de rumeurs et d'annonces d'opérations de croissance externe. L'Europe n'a pas été en reste avec l'offre amicale du NYSE sur Euronext, plus anciennement l'OPA hostile de Mittal Steel sur Arcelor, les vues de l'espagnol Sacyr sur Eiffage...

Ce panorama nous invite à nous pencher naturellement sur les motivations de ces opérations de croissance externe qui redessinent incessamment le paysage économique.

En ce sens, l'exploration des raisons essentielles de ces opérations soulève des interrogations dont les réponses sont au combien controversées.
Ainsi, dans les cas de fusions acquisitions réussies, il peut être pertinent de s'interroger sur les sources de création de richesse pour les stakeholders, pour se focaliser par la suite sur l'actionnaire, en analysant dans quel mesure il peut capter cette création de richesse à travers ce qui est communément appelé la création de valeur actionnariale.