Le groupe Saint-Gobain : diagnostic et perspectives

Analyse financière Comptabilité & finances Finance

Date de publication :

06/02/2009

Langue :

Français

Format :

.doc

Nombre de pages :

14 pages

Niveau :

avancé

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5 fois

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Sommaire :

Sommaire

Le développement du groupe : stratégie, contexte, politique générale d'investissements
1. Contexte
2. Stratégie, politique générale d'investissements
Les opérations significatives d'acquisitions et de financements
Les financements mis en place
1. Emissions d'augmentation de capital
2. Emissions d'obligations
3. Autres modes de financement significatifs
Les distributions
1. Affectation du résultat et dividendes
2. Rachat des actions
Indicateurs financiers
1. Rentabilité
2. Structure financière
3. Evolution du cours de bourse

Résumé :

Le groupe saint-gobain a opéré ces dernières années une profonde mutation en se repositionnant vers les matériaux à forte valeur ajoutée et en intensifiant sa politique d'expansion et d'investissements à travers le monde. Ceci fait que le groupe français, bien diversifié, à la fois dans différents secteurs, marchés et activités est moins sensible aux aléas économiques dont ont souffert de nombreux groupes ces derniers temps, notamment dans le secteur du BTP.
Malgré le fait que le marché et les bureaux d'analyse reprochent à saint-gobain son business mix, qui fait qu'on le perçoive souvent comme un conglomérat avec un portefeuille d'activités trop important pour être bien géré, et que son action soit donc légèrement sous-évaluée, le groupe a maintes fois réussi à être classé comme 'surperformant', renforçant donc le prix de son action. saint-gobain fait état d'une capitalisation boursière qui s'élève à 21 milliards d'euros (à tire d'exemple la capitalisation de Lafarge et de Vinci s'élève respectivement à 15,7 et 17,8 Milliards d'euros).

Malgré cet atout, saint-gobain reste vulnérable à un rachat. En effet, à fin 2007, le premier actionnaire, Wendel, possède 17,2% des droits de vote (alors qu'il détient 17,9% du capital) et le second, l'actionnariat salarié, n'en possède que 10,3% (alors qu'il détient 6,3% du capital). La structure du capital, trop diluée, ne permet donc pas d'alliance défensive efficace. Néanmoins, le développement constant de l'actionnariat salarié - par des augmentations de capital exclusivement réservées aux salariés souscripteurs du plan d'épargne du groupe - constitue ainsi l'une de ses principales stratégies défensives.
C'est dans ce contexte que Jean-Louis Beffa a réussi à mettre en place des relais de croissance (essentiellement incarnés par le Britannique BPB). Notre analyse sur trois ans montre que sa stratégie a permis au nouveau groupe d'augmenter son résultat d'exploitation de 44% en deux ans. Son cours de bourse a, on l'a vu, largement répondu à ces bonnes performances et a ainsi permis au groupe de matérialiser sa deuxième stratégie défensive, par augmentation du cours de bourse. saint-gobain communique activement avec à la fois le marché, et ses actionnaires et c'est justement cela qui pousse ces derniers à avoir une confiance solide dans le groupe.