L'incertitude selon Fisher et Minsky

L'idée selon laquelle les conditions financières peuvent engendrer des fluctuations économiques n'est pas nouvelle : au XXème siècle, la Grande Dépression de 1929 ainsi que le krach de 1987 et la crise japonaise ont tous eu pour origine une instabilité financière provenant d'un surendettement des agents non financiers.
Par ailleurs, cette fragilité financière n'est pas propre au XXème siècle: elle a été perceptible dès les premiers développements des secteurs bancaire et financier. Déjà, dès le XVIIIème siècle, les débats fondateurs portaient sur le lien entre la monnaie bancaire et le crédit et son influence sur les cycles économiques. Par exemple fisher a considéré que l'ampleur de la Grande Dépression était en partie due au lourd endettement et à la détresse financière qui en résultait.
Ce phénomène correspond à la notion d'accélérateur financier, c'est à dire comment un développement sur le marché du crédit entraîne une propagation et une amplification des chocs. On a par conséquent un lien étroit entre les facteurs financiers et le déroulement du cycle économique. On trouve également une présentation de ce lien dans les travaux de minsky où l'instabilité financière conditionne la conjoncture économique : l'entrée en récession ou le simple ralentissement économique s'accompagnent souvent d'une crise du système bancaire et financier.
Cependant, l'importance de ces facteurs monétaires et financiers dans les cycles économiques ne fait pas l'unanimité. Il est nécessaire de rappeler que la neutralité de la monnaie et l'antagonisme entre sphère réelle et monétaire sont deux postulats de base de la théorie néoclassique. fisher et ses héritiers s'opposent à cette vision. Pour eux, la crise financière témoigne de dysfonctionnements du système financier et elle peut contribuer aux fluctuations cycliques de l'activité ; ce que nous montrerons ultérieurement.