La Maîtrise des Risques (Value at Risk - VaR)

Mémoire Comptabilité & finances Finance

Date de publication :

13/06/2007

Langue :

Français

Format :

.doc

Nombre de pages :

57 pages

Niveau :

expert

Consulté :

51 fois

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Sommaire :

Sommaire

Gestion des risques
1. Le Risque
2. Gestion des risques de marché
3. Méthodes de mesure des Risques Marchés
Value at Risque
1. Concepts généraux
2. Présentation et interprétation de la Var
3. Principales méthodes de calcul VaR
Prolongements de la VAR
1. Les limites des mesures VaR
2. Une amélioration de VaR : Tail-VaR
3. Mesures de risque cohérentes
4. Alternatives à VaR : tests de stress et analyse de scénarios

Résumé :

La littérature de gestion est une grande consommatrice du terme « risque ». Utilisé dans de nombreux contextes à des fins théoriques et méthodologiques très différentes, des divergences importantes sur la signification exacte de ce terme sont apparues. Il en résulte qu'il est toujours aussi difficile de donner une réponse précise à une question apparemment simple: « qu'est-ce que le risque exactement? ». Le débat sur la définition et la mesure du risque est en effet loin d'être clos (Lacoste, 1997).
En économie financière, la notion de risque est très proche de celle d'incertitude. Une situation risquée est « une situation dont l'issue n'est pas totalement maîtrisée par son initiateur et qui peut en conséquence réserver des surprises fâcheuses tout autant que plaisantes (Raimbourg, 2001, p. 827). Plus précisément, les deux concepts de risque développés dans la littérature financière sont le concept de variabilité des rendements (Markowitz, 1952) et le concept de risque de ruine (Roy, 1952)1. La théorie moderne du portefeuille, introduite par H. Markowitz en 1952, utilise un indicateur de dispersion (.la variance) des rendements autour du rendement moyen ou rendement espéré pour mesurer le risque associé à un titre ou à un portefeuille de titres. Le principe du risque de ruine consiste à minimiser la probabilité que le rendement final d'un portefeuille soit inférieur ou égal à un niveau pré-spécifié qualifié de « catastrophique ». De plus, il est également possible d'apprécier le risque d'un actif financier en utilisant le coefficient bêta du CA.PM, qui mesure le degré de sensibilité du rendement d'un titre aux mouvements du marché. (Approche classique de gestion des risques).
Cependant ; au cours de ces dernières années, il s'est développé de nouvelles techniques de gestion des risques. La « value at risk » (var), l'un des outils les plus courants et les plus fondamentaux de mesure du risque financier, permet d'estimer la perte potentielle maximale qu'est susceptible d'encourir un portefeuille pour une probabilité fixée. Elle est un outil très répandu dans les marchés financiers dû à sa quasi-nécessité réglementaire. (Approche moderne de gestion des risques).
Le travail ci-après, s'intéresse à la gestion des risques en Finance de Marché. Nous allons d'abord étudier son évolution et sa perception du risque de marché (chapitre 1). Par la suite, on essaiera de présenter la modélisation des risques suivant l'approche classique et moderne : var (chapitre 2) et enfin, nous présenterons les prolongements liés à la var (chapitre 3).