Le mécanisme de l’OBO (« owner buy out »)

La transmission de l'entreprise est un véritable enjeu économique. On estime en effet à 500 000 le nombre d'entreprises qui devront changer de mains dans les dix prochaines années. Ces entreprises sont essentiellement des PME dans la mesure où sur 2 400 000 entreprises en France Métropolitaine, 97% emploient moins de 20 salariés. Un tiers des chefs d'entreprises individuelles a plus de 50 ans et 7% (120 000) plus de 60 ans.

De nombreux rachats de sociétés sont financés grâce aux mécanismes de LBO (Leverage buy out). Cette technique du rachat avec effet de levier est particulièrement bien adaptée aux problèmes de transmission patrimoniale et aux problèmes de stabilité d'actionnariat. C'est pourquoi avec l'arrivée du « papy-boom » ce type d'opération est amené à se développer. Les dirigeants arrivant à l'âge de la retraite ne trouvent pas forcément un repreneur au sein de leur famille. Ils se tournent alors plus facilement vers leurs cadres que vers leurs concurrents.

Le principal avantage des techniques de LBO est de permettre la prise de contrôle totale ou majoritaire d'une cible en limitant sensiblement l'apport initial du repreneur. Le rachat des actions de l'entreprise est financé par une très large part d'endettement. L'acquéreur s'endette via la création d'une société holding pour racheter la cible. Le remboursement de la dette se fera grâce aux remontées de dividendes réguliers ou exceptionnels provenant de la société rachetée.

Un entrepreneur peut rendre liquide le patrimoine que représente sa société sans pour autant renoncer à garder les commandes de celle-ci. Ce type de rachat avec effet de levier prend alors la forme d'obo (« owner buy out »). Dans ce cas le vendeur ne se désengage pas de la société comme dans un LBO classique; il peut réinvestir dans le capital une partie du produit de la vente tout en gardant des responsabilités managériales étendues.