Le modèle de Markowitz et le MEDAF

Mémoire Économie & marchés Économie générale

Date de publication :

30/05/2007

Langue :

Français

Format :

.doc

Nombre de pages :

33 pages

Niveau :

expert

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16 fois

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Sommaire :

Sommaire

Le Modèle de Harry Markowitz
1. Biographie
2. Présentation du modèle de H.Markowitz
Le Modèle d'évaluation des actifs financiers (MEDAF ou CAPM)
1. Biographie (de Sharpe)
2. Le modèle de base
3. Quelques conséquences du MEDAF
4. Risque et Bêta
5. Validation empirique du MEDAF

Résumé :

Un des apports essentiels de la théorie financière moderne à la compréhension des phénomènes économiques est la prise en considération du caractère aléatoire des investissements. Cet apport dépasse le cadre étroit des marchés financiers et de l'évaluation des titres; incertitude et risque sont, en effet, au coeur de toutes les décisions économiques.

Incertitude et risque sont, dans le langage commun, plus ou moins synonymes. Mais depuis les travaux de Frank Knight en 1921, il existe pour les économistes une distinction fondamentale entre deux concepts: le risque désigne les univers probabilisables, c'est-à-dire les situations où il est possible d'affecter à chaque événement une certaine probabilité d'occurrence, tandis que l'incertitude qualifie les univers non-probabilisables. Ainsi, un investissement sera dit risqué Si sa rentabilité est une variable aléatoire dont on connaît la distribution de probabilité (discrète ou continue) et incertaine dans le cas contraire. Cette distinction est bien sûr toute théorique. En pratique, on ignore bien souvent quelle probabilité associer à tel ou tel « état de la nature».

Maximiser le rendement de son portefeuille tout en minimisant le risque est toujours le problème à résoudre autant sur le plan pratique que théorique. En effet, on assiste depuis le début des années 50 à une panoplie de modèles théoriques se fixant pour objectif la résolution de ce problème de choix de portefeuille. Afin d'atteindre cet objectif, plusieurs hypothèses simplificatrices étaient considérées tel que l'existence d'un marché sans frictions. markowitz (1952), quant à lui, a considéré un modèle mono périodique qui tient compte uniquement de la variance des rendements comme mesure de risque. Ceci revient à supposer une fonction d'utilité quadratique pour l'investisseur ou des rendements suivant des distributions elliptiques.