Opérations à effets de levier et création de valeur

Mémoire Comptabilité & finances Finance

Date de publication :

03/04/2009

Langue :

Français

Format :

.doc

Nombre de pages :

109 pages

Niveau :

expert

Consulté :

9 fois

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non évalué

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Sommaire :

Sommaire

Contexte économique et financier
1. Principe général du LBO
2. Déclinaisons existantes
3. Le marché du capital investissement et du capital transmission
4. Pourquoi tant de LBO ?
Intervenants et déroulement d'une opération
1. Les investisseurs financiers
2. Les dirigeants repreneurs
3. Une association capitalistique sur un mode gagnant-gagnant
4. Le cédant
5. Les fonds mezzanines
6. Les banques
7. Les conseils et intermédiaires
8. Déroulement d'une opération
Les leviers de l'opération
1. Le levier financier
2. Le levier juridique
3. Le levier juridico-financier
4. Le levier fiscal
5. Un levier organisationnel ?
Prix et financement de la transaction
1. Valorisation de la cible
2. Le financement de la transaction
Aspects comptables et synthèse du déroulement financier du LBO
1. Présentation
2. Charges d'intérêts liées au financement
3. Compte de résultat prévisionnel de la société cible
4. Bilan social et tableau de financement de la société cible
5. Compte de résultat de la Newco
6. Bilan social et tableau de financement de la Newco
7. Etats financiers consolidés et analyse globale de l'opération
8. Détermination du TRI de l'opération
Aspects juridiques du LBO
1. Clauses et actes juridiques
2. Difficultés juridiques
3. Aspects fiscaux du LBO
4. LBO et droit des procédures collectives
Impacts opérationnels de l'opération
1. Le LBO, un vecteur de création de valeur ?
2. Risques et limites opérationnelles du LBO
3. La spécificité du cas français
Tendances actuelles du marché français du LBO
1. Un afflux de liquidité en amont
2. Une multiplication des opérations
3. Une croissance des prix et des leviers
4. Des montages plus risqués ?
5. Le LBO : un cercle vicieux ?

Résumé :

Chaque dirigeant est amené un jour à réfléchir à la transmission de son entreprise. Quel que soit son secteur d'activité, il se retrouve dans la situation de devoir transmettre le fruit des années de travail une fois le moment venu et les dirigeants arrivant à l'âge de la retraite ne trouvent plus forcément un repreneur au sein de leur famille. Le dirigeant se tourne alors plus facilement vers ses cadres que vers ses concurrents par exemple, pour transmettre et pérenniser son entreprise.
En France, la transmission d'entreprise est un sujet d'actualité. Des études récentes font apparaître que 19,4% des entreprises en activité ont à leur tête un chef d'entreprise de plus de 58 ans. En nombre, ce sont près de 700 000 chefs d'entreprise français. Ainsi, estime-t-on que dans les 10 années à venir, ce sont plus de 450 000 entreprises qui vont changer de propriétaire.

Ce phénomène est suffisamment remarquable pour qu'on s'interroge sur les modalités d'un processus de transmission d'autant plus qu'il est intéressant de noter que chaque année ce sont 15 000 entreprises qui disparaissent faute de repreneur. Quand bien même ce repreneur existe, bon nombre de dépôts de bilan ont pour origine un changement d'actionnariat mal préparé ou mal géré.
Afin de réussir sa transmission d'entreprise, un dirigeant doit de ce fait préparer le plus tôt possible sa sortie d'activité.
Pour cela, il est essentiel de poser clairement les objectifs à atteindre (familial, patrimonial, fiscal ou tout simplement "passer le témoin") afin de réussir l'opération.
On réfléchira alors aux modalités économiques, financières et juridiques à mettre en place.
Parmi les solutions envisageables, le LBO ou Leverage Buy-Out constitue sans aucun doute une des formes les plus attractives d'acquisition.