La performance des Hedge Funds

Mémoire Comptabilité & finances Finance

Date de publication :

24/02/2008

Langue :

Français

Format :

.doc

Nombre de pages :

45 pages

Niveau :

expert

Consulté :

9 fois

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non évalué

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Sommaire :

Sommaire

Cadre théorique
1. Concept, définition et outils
2. La performance des hedge funds
Cadre empirique
1. Méthodologie du cadre empirique et traitement des données
2. Discussions autour des résultats
3. Apports et limites

Résumé :

Malgré les idées reçues, la gestion alternative n'est pas si récente puisque qu'on recense le premier hedge Fund en 1949, créé par Alfred Wilson Jones. Aujourd'hui, l'estimation de la taille de l'industrie reste très délicate. Elle se heurte principalement à la SEC (Security and Exchange Commission), qui impose des restrictions concernant la publicité des hedge funds ainsi que la publication de leurs rapports de performance. Toutefois, le HFR (hedge Fund Research) estime que le montant déployé sur les marchés financiers a considérablement augmenté ; il est passé de 39 milliards de dollars en 1990 à environ 1500 milliards aujourd'hui.
L'Autorité des Marchés Financiers définit la gestion alternative « comme une gestion décorrélée des indices de marchés ». Cette stratégie a pour but d'offrir une performance régulière et absolue à ses investisseurs, sans avoir à regarder les évolutions à la hausse ou à la baisse du marché. L'objectif est alors d'optimiser le rapport entre risque et rentabilité. Les hedge funds, ou « fonds d'investissement non cotés à vocation spéculative », représentent des véhicules d'investissement et non des classes. Leur but est d'éliminer les risques du marché en utilisant des instruments financiers sophistiqués de couverture. Il s'agit le plus souvent d'utiliser des produits dérivés, comme le principe d'effet de levier ou une faible volatilité. Ces hedge funds utilisent également l'arbitrage. Cette notion est essentielle dans la gestion alternative et consiste en l'apport d'un gain certain sans risque (ou presque) par l'exploitation de la différence entre le prix de deux actifs.
Associées à une industrie en constante évolution, les opportunités du marché se montrent néanmoins limitées. Ainsi il devient de plus en plus difficile de fournir constamment les forts profits recherchés par les investisseurs. L'échec médiatisé de LTCM en 1998 ainsi que les différentes liquidations de hedge funds le confirment. Cependant, les nombreux succès ou les stars reconnues de la branche, comme George Soros, affichent les nouveaux enjeux de la gestion alternative. Par conséquent, les investisseurs doivent désormais prendre en compte l'efficacité des hedge funds autant que la protection de leurs placements.
D'autre part, les caprices des marchés financiers ont déclenché un vent de panique chez beaucoup d'investisseurs. Ces derniers se sont donc retournés vers une gestion financière déconnectée des principaux indices du marché : les hedge funds. Ces fonds de gestions alternatifs utilisent de nombreuses prises de positions différentes appelées stratégies. Ces stratégies leurs permettent de réaliser des profits sur des indices en baisse. Ainsi, l'outil principalement utilisé correspond à une vente à découvert, c'est-à-dire à une spéculation à la baisse. Ce dernier, entre autres prises de position, n'est pas autorisé dans certains pays. Dès lors, les hedge funds ont eu tendance à s'implanter juridiquement dans des stations offshore ou dans des pays où les régulations sont plus souples (à Londres par exemple, où la majorité des fonds se localisent).
Certes, les différentes stratégies utilisées et la délocalisation des hedge funds permettent un meilleur rendement, mais se pose aujourd'hui la question de la réelle performance de ces fonds.
Le thème abordé dans ce mémoire part du constat d'un engouement marqué pour ce nouveau mode d'investissement et soulève alors la question suivante : « En quoi les hedge funds présentent-ils des performances meilleures que celles résultantes d'une gestion passive indicielle ? ».