La sur performance des Hedge Funds, une illusion ?

Mémoire Comptabilité & finances Finance

Date de publication :

20/03/2007

Langue :

Français

Format :

.pdf

Nombre de pages :

40 pages

Niveau :

expert

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29 fois

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Sommaire :

Sommaire

L'environnement des hedge funds
1. Présentation et définition des hedge funds
2. La typologie des stratégies
La débâcle du LTCM et les vagues de faillites récentes
1. La débâcle du Long Term Capital Management (LTCM
2. Les vagues de faillites récentes
3. Les risques des Hedge Funds

Résumé :

Le secteur des hedge funds a connu un essor considérable dés l'aube des années 90, essor rythmé par l'augmentation du nombre de fonds crées conjuguées à un accroissement du volume de l'actif géré. On estime qu'il existe plus de 7000 hedge funds dans le monde, gérant au minimum 870 milliards de dollars. Les opérateurs du NYSE estiment que durant 2004, presque la moitié du volume traité quotidiennement est relative aux hedge funds. Ce type de gestion dite alternative a détourné l'intérêt des investisseurs aussi bien institutionnels (banques d'investissement, fonds de pension publics et privés, fondations et dotations des universités), que particuliers dits accrédités des instruments classiques. Flexibilité des stratégies d'investissement, structure de frais avantageuse, corrélation faible avec les classes d'actifs traditionnels, réglementation quasi-absente sont tous des facteurs qui contribuent à la fascination pour les hedge funds. L'attrait des hedge funds émane également de leur performance, qui ne se mesure pas en termes relatifs (par rapport à un indice par exemple) mais en terme absolus. Selon MC Fall Lamm (1999), les hedge funds peuvent même remplacer les obligations dans les portefeuilles des investisseurs, tellement ils ont une volatilité semblable à celle des obligations. Cependant, un retournement de situation a marqué le monde des hedge funds après la chute de certains fonds américains tels que le LTCM (long Term Capital Management) et le fonds Quantum. Vers la fin 2002, 57% des hedge funds sont au-dessous de leur plus haut niveau historique. Des vagues de faillites n'ont pas tardé à succéder : en 2002, Lipper Convertible de Lipper & Co, puis Bristol de Beacon Hill Asset Management ont subi chacun une perte de 400 millions de dollars. Vers janvier 2003, vient le tour du Heifuku hedge Fun qui enregistre une perte de 300 millions de dollars. The Strategic Allocation Programme of John W Henry of Boca Raton, Florida, estime perdre 27% de la valeur de son actif net durant l'année 2005. Quadriga a perdu plus de 1/3 de sa valeur depuis décembre 2004. En conséquence, les investisseurs, ne comprenant pas les coulisses de cette gestion ni les risques potentiels, sont devenus sceptiques à l'égard de ce « black box ». Pour pallier à cet effondrement massif des hedge funds, la COB, consciente de l'impact d'un tel phénomène, exige dorénavant une demande d'agrément spécifique de ceux qui optent pour une gestion alternative. Tous ces derniers évenements nous invitent à réexaminer le couple risque-rendement comme cadre de mesure de la performance des hedge funds et mettre en cause la validité de la volatilité comme mesure de risque des hedge funds.