La réorganisation du passif de l’entreprise grâce aux montages avec effet de levier (les opérations de Leverage Buy Out)

Cours Comptabilité & finances Finance

Date de publication :

21/08/2006

Langue :

Français

Format :

.doc

Nombre de pages :

5 pages

Niveau :

expert

Consulté :

26 fois

Avis client :

non évalué

Validé par :

le comité Oboulo.com

4,95 € Ajouter au panier

Sommaire :

Sommaire

La définition et le principe des opérations LBO.
Le LBO et effet de levier.
Les raisons d'un LBO .
Le LBO et les montages financiers.
La capacité d'endettement de la cible et la détermination du prix d'achat accessible.
Les relations investisseurs/managers dans les LBO.
Les conditions de succès de reprise par LBO.

Résumé :

Une opération de LBO peut-être définie comme celle d'un rachat d'une société cible par l'intermédiaire d'une société holding qui, en plus d'un apport en fonds propres, souscrit des dettes (dette senior, dette subordonnée et dette mezzanine) pour financer l'acquisition.

les dettes sont remboursées par les flux financiers (en particulier les dividendes) que la société achetée verse au holding d'acquisition.

Le LBO associe les managers avec un sponsor (investisseur financier) et se caractérise par une structure financière qui cherche à maximiser l'effet de levier juridico-financier.

Durant les années d'acquisition, les cash-flows libres de la cible remboursent, par remontée de dividendes, le capital et les dettes bancaires. A la date de sortie du LBO, les investisseurs récupèrent la valeur totale de la société diminuée des dettes bancaires résiduelles.

L'intérêt du montage d'une opération LBO tient dans la minoration des fonds propres mobilisés pour l'achat. La structure financière et juridique est conçue de façon à minimiser l'apport des actionnaires. L'endettement permet de réduire l'engagement de actionnaires en même temps qu'il accroît leur rentabilité (on parle d'effet de levier financier).

La structure du groupe exerce un second effet de levier : le recours aux holding ouverts à des actionnaires minoritaires ou exerçant un contrôle inférieur à 100% est favorable aux actionnaires désireux de faire un usage parcimonieux de leurs ressources sans perdre le contrôle de la gestion. les montages juridico-financiers permettent d'optimiser le rapport entre le degré de contrôle et l'apport en fonds propres.