Pourquoi les taux de change du G3 (Etats-Unis, Japon, Europe) sont-ils si instables ? Analyse à partir des travaux de R. Dornbusch

Exposé Économie & marchés Économie générale

Date de publication :

12/02/2008

Langue :

Français

Format :

.doc

Nombre de pages :

13 pages

Niveau :

avancé

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Sommaire :

Sommaire

Les déterminants des taux de change
1. Les déterminants réels
2. Les déterminants monétaires et financiers
3. Le rôle du marché des changes
La synthèse de Dornbusch et les critiques de Rogoff
1. La synthèse de Rudiger Dornbusch
2. La critique de Kenneth Rogoff
Les conséquences de l'instabilité des taux de change
1. L'instabilité des taux de change a des conséquences néfastes sur l'économie mondiale
2. Comment empêcher ces conséquences néfastes de l'instabilité des taux de change

Résumé :

En 1973, Nixon décide unilatéralement de rompre toutes références à l'or et de laisser flotter le dollar pour échapper aux contraintes du Système Monétaire International de Bretton Woods qui se faisaient de plus en plus pesantes sur l'économie américaine. Ainsi il mit fin de fait, au système de parité fixe, opérationnel depuis 1944. Ce système monétaire sera remplacé officiellement en 1976, lors des accords de la Jamaïque (Kingston) par une organisation monétaire plus souple qui laisse aux etats le choix. Aujourd'hui, 25 % des pays membres du F.M.I. sont en système de change fixe, 45% sont en système de change flottant, et 35% sont dans une situation intermédiaire.
Dans un système de change fixe, les autorités monétaires doivent défendre la parité officielle de la monnaie en intervenant par des achats ou des ventes sur le marché des changes, éventuellement grâce au soutien conditionnel du F.M.I. Le taux de change est donc un prix administré. En revanche dans un système de change flottant, les taux de change fluctuent en fonction de l'offre et la demande sur le marché. Les autorités monétaires peuvent influencer ses fluctuations mais en aucun ne sont tenu de maintenir le taux de change à un niveau pré définit. C'est dans ce système que sont actuellement les membres du G3 (U.S.A., U.E., japon). Le taux de change est le prix d'une monnaie exprimé par rapport à une monnaie étrangère.
Or depuis la mise en place de système, les fluctuations des monnaies sont erratiques. On parlait alors du « yoyo du dollar » pendant les années 1970. De nombreuses théories ont su expliqué l'origine de ses fluctuations à court terme et prédisaient un retour à l'équilibre à long terme. Or aujourd'hui, la stabilité est loin d'être atteinte, comme en témoigne les déséquilibres entre l'euro et le dollar. Pourquoi les taux de change du G3 sont ils si instables ? Les théories des années 1970 sont elles obsolètes ? Peut trouver des explications plus pertinentes ?
Il convient d'abord d'étudier quels sont les déterminants des taux de changes puis de se pencher sur la synthèse de dornbusch et les éventuelles critiques apportées à sa théorie. Enfin une analyse des conséquences de l'instabilité des taux et des solutions à apporter semble nécessaire.