La technique financière de la titrisation

Mémoire Comptabilité & finances Finance

Date de publication :

24/03/2008

Langue :

Français

Format :

.doc

Nombre de pages :

60 pages

Niveau :

expert

Consulté :

38 fois

Avis client :

non évalué

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Sommaire :

Sommaire

Principes et mécanisme de la titrisation
Rechargement du pool de créances
Les relations entre les différents intervenants
1. Le véhicule de titrisation
2. L'arrangeur
3. Le cédant
4. Le dépositaire
5. La société de gestion
6. L'agence de notation
7. Les autorités de surveillance ou de tutelle
Une large marge de man'uvre juridique
Schéma récapitulatif de l'opération de titrisation
Le coût d'une opération de titrisation
Les risques associés à une opération de titrisation et leur gestion
1. Le remboursement anticipé
2. La défaillance des débiteurs
3. La perturbation des flux financiers
4. La détérioration de la notation
5. La défaillance des intervenants
6. Le risque réglementaire et de changement des normes comptables
Les techniques de réduction des risques liés à la titrisation
1. Les techniques internes
2. Les techniques externes
3. Conclusion : une couverture efficace du risque
Les avantages de la titrisation
1. Pour les établissements de crédit
2. Pour les entreprises
3. Pour les investisseurs
Titrisation offensive et défensive
1. La titrisation défensive
2. La titrisation offensive
La titrisation, une pratique s'universalisant

Résumé :

La titrisation (ou « securitization ») est une technique financière par laquelle des créances traditionnellement illiquides et gardées par leurs détenteurs jusqu'à l'échéance sont transformées en titres négociables et liquides. Cette transformation peut par ailleurs s'accompagner d'une restructuration et d'une reconfiguration donnant aux titres offerts au marché des caractéristiques différentes de celles des actifs sous-jacents en terme de paiements, de coupons, en termes de durée et de sensibilité aux fluctuations des taux d'intérêt. La transformation en titres négociables s'accompagne d'une adaptation aux besoins anticipés des investisseurs. Ces derniers trouvent dans ces nouveaux titres des instruments négociables additionnels qui viennent compléter la panoplie des titres liquides à leur disposition (obligations, notes, etc.)
La titrisation s'inscrit dans une tendance lourde de la finance au niveau mondial, celle de la «marchéisation», c'est-à-dire la tendance consistant à rendre échangeable sur les marchés des produits pour lesquels il n'existait pas traditionnellement de marchés primaire ou secondaire. Par ce biais on réalise le plus souvent un transfert total ou partiel des risques de certaines institutions à d'autres.
Ainsi, l'une des conséquences premières de la titrisation a été de fournir aux banques (et à toutes les institutions faisant du crédit) des instruments leur permettant de gérer de façon nouvelle leurs bilans et d'adapter leurs structures financières à leurs objectifs.
Les premières opérations de titrisation ont été réalisées aux Etats-Unis dans les années soixante-dix. Pendant plusieurs années, ces dernières n'ont concerné que les seuls crédits immobiliers. Depuis, le champ de la titrisation n'a cessé de s'élargir et ces opérations se développent dans de nombreux pays, elle s'est étendue à d'autres types de concours : créances commerciales, financements automobiles, aéronautiques, concours par cartes de crédit etc. Son succès aux Etats-Unis puis au Royaume-Uni tient aux multiples avantages pour les établissements financiers utilisateurs comme pour le système financier dans son ensemble. Il s'agit également d'un produit structuré auquel les entreprises ont de plus en plus recours. Elles commencent à le considérer comme un mode de financement comme un autre de leurs bas de bilan, de leurs stocks ou de tout autre actif corporel.

Mots clés: étude sur la titrisation, finance, Merril Lynch, Etats-Unis, actions, obligations, taux d'intérêt, risque, dilution du risque, crédits, consommation, banque, système bancaire, AMF, SEC, aspect juridique, aspect financier