La théorie de portefeuille de Markowitz

Les marchés financiers jouent un rôle central dans le fonctionnement de l'économie moderne. Comprendre leur fonctionnement est important non seulement pour tout économiste mais aussi pour tout consommateur averti.
Le domaine des investissements et de la gestion des risques sur les marchés financiers a considérablement évolué au cours de ces cinquante dernières années. Les universitaires, consultants, experts et les associations professionnelles produisent chaque année un volume impressionnant de travaux de recherche et d'analyses, ainsi qu'un nombre de modèles mathématiques tout aussi important, pour essayer de gérer et de maîtriser effectivement les risques et l'incertitude afférents à l'univers de plus en plus complexe et interconnecté des marchés financiers.

Les théories de portefeuilles offrent une solution simple et intuitive pour investir en dépit de leurs limites et devraient être l'un des nombreux éléments à prendre en compte par les investisseurs. L'un des grands principes de la constitution de la théorie du portefeuille repose sur un adage de pur bon sens: "ne pas mettre tous ses oeufs dans le même panier". Le pionnier de la finance moderne, markowitz, inventeur de la théorie moderne du portefeuille, est en fait arrivé à démontrer en termes mathématiques la réalité de ce proverbe. Il a établi de manière irréfutable que le risque total d'un groupe de titres différents est inférieur à la somme des risques de ces titres individuels. En d'autres termes, investir dans un groupe de titres (diversifier ses investissements) permet de diminuer le risque sans perte de rendement.

Ainsi, la possibilité d'épargner pour un investisseur sur les marchés financiers conduit à soulever deux questions : quel est le montant d'épargne souhaité ? Quelle est sa structure ? Bien que les réponses à ces deux questions ne soient pas nécessairement indépendantes l'une de l'autre, la théorie du portefeuille développée à la suite des travaux de Harry markowitz a pour objet de répondre à la seconde question : si l'on se donne un montant à investir sur les marchés financiers, quelle doit être la structure de cet investissement, quels sont les titres que l'on doit sélectionner et dans quelles proportions?