Value-at-Risk: La règle de la racine est-elle pertinente ?

Mémoire Comptabilité & finances Finance

Date de publication :

07/05/2008

Langue :

Français

Format :

.doc

Nombre de pages :

40 pages

Niveau :

expert

Consulté :

3 fois

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non évalué

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Sommaire :

Sommaire

Estimation des modèles
1. Analyse des données historiques
2. Tests de Stationnarité
3. A la recherche d'un AR...
4. Test ARCH
5. GARCH - Loi Conditionnelle Normale
Méthodologie et résultats
1. Méthodologie utilisée
2. Interprétation des résultats

Résumé :

En 1994 la banque d'affaires JPMORGAN a introduit une mesure permettant de quantifier le risque : value at risk (VaR). Cette mesure, utilisée depuis 1996 par l'ensemble des banques suite aux accords de Bâle I, représente la perte potentielle maximale sur un horizon de temps donné.

A ce stade, nous devons rappeler que le concept de la VaR reste très fragile et présente plusieurs limites :
- la leptokurticité des rendements n'est pas prise en compte
- les événements passés ne permettent pas de prévoir les événements futurs
- le risque d'illiquidité n'est pas pris en compte

Cette mesure est généralement définie sur un horizon de 10 jours, et afin de déterminer la VaR à 10 jours les institutions financières utilisent généralement la règle de la racine qui consiste à multiplier la VaR à 1 jour par pour obtenir une VaR à 10 jours.
Dans cette étude nous nous intéressons à la pertinence de cette méthode de règle de racine, plus précisément on se propose d'étudier trois différentes mesures permettant de déterminer la VaR à 10 jours et de voir laquelle d'entre eux est la plus proche de la réalité. Il s'agit de la règle de la racine, la méthode des périodes glissantes et la méthode des périodes non glissantes.

Il est à noter que dans l'ensemble de l'étude nous travaillons sur des données simulées.
Dans un premier temps, après avoir testé la stationnarité, nous chercherons à extraire les coefficients pour les modèles GARCH (1, 1) et AR (1) - GARCH (1, 1) à partir des cotations de l'Eurostoxx50.
En deuxième partie nous évoquerons la méthodologie employée ainsi que les différents résultats obtenus auxquels nous joindrons nos interprétations.